中央银行或者货币管理当局为什么要发行自己的数字货币，这个问题就和“我是谁，从哪儿来，到哪儿去”一样，是每个当局必须面对的终极问题。

据央行业务网站(centralbanking.com)今年对全球65家央行的调查，央行数字货币(CBDC)研发已成主流趋势，当然一半还处于理论研讨阶段，进入概念验证或测试阶段的央行分别占30%和20%。

不论处于哪种阶段，从理论上阐明发行CBDC的必要性或好处，从观念上厘清CBDC与现行支付工具的同异优劣，才有利于解决CBDC的法律地位问题，以及逐步向全社会推广CBDC。

对于发行CBDC带来的好处，英国、加拿大等央行的研究报告已罗列了诸多方面，如英国央行在今年发布的《中央银行数字货币的机遇、挑战与设计》报告中提出“CBDC作为一种新的央行货币及其新的支付基础设施，可以从7个方面支持央行实现货币和金融稳定的目标”。

CBDC作为一种新型的支付手段，首先要面临的问题是与现行支付手段相比，有哪些方面更胜一筹，只有这样才能取代或者有所弥补，才有可能解决那些与货币政策实施和金融稳定相关的问题。

最近，美联储研究人员的一篇报告《支付工具比较：什么是CBDC的作用?》(Paul Wong & Jesse Leigh Maniff)尝试对CBDC与现行的支付机制进行比较，对于上述问题，提出了自己的答案。

不同的国情

通常认为，发行CBDC的背景与近年来现金使用量明显下降有关，公众难以获取普惠、安全、低成本的央行货币——现金，比如瑞典、加拿大等国家都出现明显的现金用量减少。但美国的情况不同，流通中各种面额美元现钞一直在增长，尤其是100美元。这显然与美元作为一号国际储备货币和结算货币的地位有很强的相关性。

此外，联储体系负责运营维护几个批发和零售支付服务系统，如支票处理系统、自动票据清算系统FedACH® 、实时大额清算系统Fedwire®，在支付市场中占有主导地位。2019年8月，联储宣布开发FedNow系统，为银行间结算提供全额实时结算(RTGS)服务，支持美国境内的即时支付，改善目前用户资金转移需要几天时间才能到账的现状。

显然，美国支付现状不同于瑞典等国家，选择发行CBDC除了和天秤币类全球稳定币的出现以及新冠疫情引发的对支付系统安全和效率的担忧有关之外，Paul Wong等认为，CBDC与现行支付手段(现金和RTGS)相比所带来的更多好处也是做出选择的重要背景因素。

美联储的答案

报告选择了支付工具的7个特征，采用雷达图分析法对CBDC与现行支付手段(现金、RTGS和RGTS+等)进行比较评分：

(一)便利性(accessibility)：即支付工具是否方便用户获取和使用。现金最方便，而使用RTGS必须拥有银行账户，美国大约6.5%的家庭没有银行账户。CBDC可以通过智能手机或网络运行，虽然不能完全和现金一样，但对全美家庭的覆盖率可以提高到96.7%-98%。

(二)匿名性(Anonymity)：现金完全匿名，RTGS不允许匿名，必须遵守反洗钱、银行安全法和客户尽职调查等要求。CBDC在技术可以实现假匿名，但从防范洗钱和其他非法金融活动考虑，CBDC的设计不可能完全匿名。

(三)无记名性(Bearer Instrument)：现金以及不记名支票的无记名性意味着持票人对出票人有直接求偿权，即所谓的“见票即付”。RTGS的结算必须依靠支付中介持有的记录。CBDC可以设计成具有无记名性的支付工具，即消费者只要持有CBDC或者持有转移CBDC所需要的私钥就可以具有求偿权，相当于现金的“见票即付”。CBDC的这一特征评分与现金相同。

(四)独立性(Independence)：指用户选择某些支付模式时对中介的依赖程度。使用现金不需要中介机构或设备，使用电子交易系统对用户有设备和中介要求，如使用RTGS系统还需要通过金融机构访问网络。CBDC对中介(支付卡、移动设备、移动服务商或钱包商)有一定程度依赖，但优于现行电子交易系统。

(五)运行效率(Operational efficiency)：现金运行的固定成本和可变成本都很高，2019年为例，联储的现钞预算为9.6亿美元，而FedACH®和 Fedwire®的2020年预算总费用分别为1.55亿和1.4亿美元。CBDC的运行成本结构更类似于上述电子交易系统，通过设计还可以具有更高的成效比，因此获得评分最高。

(六)可编程性(Programmability)：这是CBDC可能具有的重要特征，可以通过智能合同支持某些操作自动执行。目前的RGTS等电子交易系统也可以具有类似的功能，但不是自身内置的可编程性。

(七)服务有效性(Service availability)：现金支付没有任何时间限制，可以达到24*7*365.RGTS等系统受营业时间限制，开发中的FedNow快速支付即将打破这种限制。CBDC也可以设计得和现金一样，不受时间限制全年无休。特别是如果CBDC具备离线功能，其服务效率几乎等同于现金，惟一的区别是CBDC的离线支付需要借助物理设备。

从上述比较分析看， CBDC在运行效率、可编程性方面得分最高，在无记名性和服务有效性方面和现金持平，便利性、独立性和匿名性方面略逊现金。

雷达图分析只是一种相对表达方法，针对不同的CBDC设计——基于代币模式的、基于账户模式的以及混合模式的CBDC，上述7个特征会有所变动，具体采用哪种模式，每种模式的7个方面谁优谁弱，最后取决于系统的设计。总之，CBDC具有改进现行支付手段的潜在可能性，如何实现这种可能性，是对现有支付手段进行改良，还是进行革命性颠覆性的创新，决定权在央行。

央行数字货币的意义-2

本文由陈智罡博士撰写。

上一部分我们以4G的发展作为参照，得出4G时代的关键要素是：移动互联网，移动支付。 然后我们以此逻辑分析出央行数字货币的两点关键要素：一是法币的电子化，二是区块链。 下面说说央行为什么要发行数字货币。

为什么央行要发行数字货币

这要从两个方面来说，国内和国际。

央行发行人民币是通过商业银行开展的。 央行将发行的人民币借给商业银行，形成债权关系。 商业银行拿到央行借的人民币后形成储备金。 央行借给商业银行多少人民币与商业银行的储蓄量有紧密关系。

然而异军崛起的第三方支付市场搅乱了这种传统模式。 市场上大量的现金流入第三方支付的金融公司。 尽管用户感觉和存到银行没有啥区别，但这直接影响了央行通过商业银行宏观调控的货币政策。

国家的金融调控是非常重要的。 如果让公司掌握大量的货币流通渠道，金融数据落入第三方支付的公司手里，那就无法准确统计分析钱花在哪里，用在哪里，对于国家来说会导致宏观调控不利。

信息流不透明，金融流就无法注入流通。

另外，纸币的使用成本和防伪的代价都很高。 法币的电子化是势不可挡的趋势。

从国际上来说，人民币的国际化结算一直是我们需要考虑的重要问题。 尤其是Libra数字货币的推出，对各国推行自有的央行数字货币打了一剂强心针。

那么央行数字货币在国际化方面有什么用呢？

如果你去过欧洲（除了英国），你会发现非常方便，欧元通行，一个国家到另外一个国家不存在货币兑换，就像我们国家一个省到另外一个省，对于 旅游 和贸易来说简直是无障碍。 近些年微信和支付宝在东南亚国家也很普及，给老百姓出行和贸易提供了不少方便。

这就引出一个问题，是否存在一个全世界的通用电子货币呢？

回答是不可能的。 货币象征着国家主权，任何一个国家都不会把货币主权交出去。 因此退而求其次，这个问题变成国家货币之间是否能够自动化结算呢。

答案是有可能。 如果有了各国的央行数字货币就可能做到自动化结算。

为什么呢？因为有了区块链。

如果法币的电子化不是基于区块链，就不可能实现各国之间自动化的货币结算。 因为货币之间结算需要一个中介，就像SWFIT就是一个中介，中介的使用成本很高而且效率不好。 如果这个中介是一个可信的机器，成本会立即下来，而且多方之间能够在不信任的环境下达成结算共识。

显然这样的中介非区块链莫属。 这就是为什么法币需要跑在区块链上的主要原因。

法币电子化是酒，区块链是瓶。 新瓶装旧酒，将产生深远的意义。

另外，一定要把法币的电子化与区块链当成两件事情来看待。 法币电子化完全可以不依赖于区块链，但是这样做没有更大的意义。 就像现在银行搞个App，里面跑的是法币，无非是央行的管控力度加大了，但是对整个数字经济形态并没有根本的触动。 央行的格局不会是这么小。

当把法币的电子化与区块链分开来看后，事情就不一样了，就能够看清楚央行数字货币所导致的货币在网络世界中的终极形态。

央行数字货币的终极形态啥样？待续……..

陈智罡博士团队一直致力于全同态加密与区块链技术的研发。

数字人民币完全面世后，现金是否会被完全取代？

数字人民币完全面世后，现金是不会被完全的取代的，数字人民币和现金货币都是中国人民银行发型的国家法定货币，是有一定的权威性的，虽然两者的呈现方式不同，但是都可以作为流通中重要的货币表现形式，两者是可以并行存在的，就算是数字货币面世，现金也是不会被取代的。

其实我国的经济不发达地区也是大有人在，这些人是不太懂得数字货币的使用流程的，可能对于我们来说，非常简单的流程，对于一些上了年纪的人来说，是非常的麻烦的，所以对于他们来说，最好用最直观的方式还是现金货币，因此，就算是为了服务于一些不太方便的人来说，现金货币也是不可能会被取代的。

其次，数字货币和现金都是我国的法定货币，是人民银行把数字货币和电子支付的工具相结合起来，目的就是为了替代一部分的现金，也可以简单的理解为，人民银行数字货币可以看作是数字化的人民币现金。 都是为了实现货币的职能。 是我国法定货币的一种表现形式。

但是还要区分一点，数字货币不能等同于其他电子货币。 像是比特币，天秤币等等，都是有着本质的区别的，因为比特币这些没有国家的信用，也就是活不具备法偿性。 而数字货币，是人民银行以国家信用为担保的一种法定货币，和现金是同样承担法律效力。 虽然数字货币还没有面世，但是在不久了将来，为了货币的更好流通性，肯定是会面世的。

北大教授干货阐述！为什么要用数字货币？数字货币会如何改变未来？

为什么要研发央行数字货币？对个人而言，使用央行数字货币可能有什么好处？央行数字货币的未来是什么样子？

北京大学国家发展研究院副院长黄益平对这些问题做出了阐述。

交易零成本

对于个人而言，为什么要使用数字货币？法偿性、零成本可能是答案。

不难发现，当下移动支付的使用过程当中还是面临着一些成本，包括提现、跨行转账等。 比如支付宝就有一定的提现收费规则，而用央行数字货币，交易都是零成本。

黄益平表示，对移动支付而言，央行数字货币有两个突出特点：一是央行数字货币具有法偿性，只要有密码就可以兑换人民币，不会因为企业或者银行倒闭就影响兑付；二是真正的零成本，现在移动支付的成本很低，但央行数字货币可以做到零成本。

那么央行数字货币的推出对银行可能产生什么影响？

黄益平认为，央行数字货币三方面主要运行机制的设计（替代M0，不支付利息，通过授权机构）主要是为了从第一步减少对银行的冲击。 比如，如果直接给央行数字货币支付利息，更多人可能会把存在银行的钱取出来，放进央行数字货币钱包。 如果央行直接向公众发放数字货币，就不需要经过银行等中介机构了。

可能用来发工资

关于央行数字货币，仍然有很多悬念。比如，央行数字货币是否能用来买理财？能支付房贷吗？有没有大额支付的时间限制？

黄益平称，很多数字金融的业务都是在数字移动支付和大数据的基础上建立起来的一整套生态系统，其优势是用户习惯用这套系统。 在央行数字货币推出后，可能会影响数字金融机构大数据累计甚至生态系统建设的步伐和方向。 比如“发工资”，央行数字货币可能会成为一种薪酬发放的选择，因为法偿性、可靠、零成本，对很多消费者而言是有吸引力的。

但黄益平指出，更重要的是，央行数字货币、移动支付或者银行谁能提供一整套服务或生态系统，让生活变得更方便，形成用户粘性。

大幅改善货币政策有效性

除了在支付方面的作用，央行数字货币的推出可能对货币政策的直达性产生正向影响。 对小微企业融资难、融资贵的问题，也可能有更直接的解决方法。

黄益平表示，推出央行数字货币，货币政策的空间会扩大，比如更加容易实行负利率政策，效果也会更明显。 如果将来的钱都在央行数字货币的钱包中，实施负利率理论上只需要改一下方程式。 当然，这只是一种可能性，但无疑央行数字货币的推出会让央行有新的调控手段。

“有人说现在经常发现货币政策支持穷人、支持小微企业不是很有效，还要通过各种各样的中间渠道。 ”黄益平称，央行数字货币推出可以大大提高支付系统甚至金融运行的效率，改善货币政策调节的有效性。 在经济下行期，央行甚至可能直接将货币打入个人及企业的账户，减少中介环节的损耗。

有利于推动人民币国际化举措落地

黄益平介绍，电子支付是央行数字货币的第一步，完整的货币功能包括支付、计价、储值三种，央行可能会在计价、储值方面有新的进展，甚至在国际上发挥这三种重要功能。 当然，即使是第一步，我国央行数字货币如果落地，在世界上也属于走得比较靠前的，这也是我国央行数字货币获得世界瞩目的原因。

在黄益平看来，数字货币应该有利于推动人民币国际化的一些举措落地。 数字化的人民币可能助推人民币国际化，比如跨境支付、跨境贸易、跨境投资结算，用数字人民币可能速度快、成本低。

“未来国家之间的竞争可能会集中在数字金融领域，数字货币或将是终极战场。 未来国际市场上央行数字货币是赢者通吃、一家独大，也可能是并驾齐驱，但肯定的一点是不能缺席。 ”黄益平强调。