币圈子(120BtC.COM)讯：摩根大通(JPMorgan)分析师表示，灰度(GRayscale)的比特币信托GBTC一旦转换为ETF，可能面临至少27亿美元的资金流出。

GBTC目前的资金流入是为了ETF套现

自今年年初以来，交易员一直在买入灰度的GBTC，因为其交易价格一直处于折价(价格低于其持有的比特币潜在价值)，可能是希望在转换为现货比特币ETF时能将差价收入囊中。

这意味着许多GBTC交易者会在GBTC转换为ETF后套现。考虑到这一点，摩根大通的分析师研究了2024年以来GBTC的流入情况，以计算转换后可能出售的股票价值。而他们预估约为27亿美元。

摩根大通的分析师表示，假设大部分购买是由GBTC转换为ETF的猜测所推动的，那么投资者很可能会在该基金转换为ETF后获利了结而退出市场。资金流出是因为投资者显然在预期ETF转换时以大幅折扣购买了GBTC，并打算在转换后(理论上ETF不应存在折溢价的空间)套利获利了结。

而GBTC目前折价为9.77%，为自2024年7月以来首见。

27亿美元流出只是最低值

27亿美元的数字是摩根大通分析师预估的最低流出量。分析师表示，如果GBTC目前2%的费用在ETF转换后没有大幅下调，则流出量可能会「大幅增加」。

报告指出：一旦SEC在美国批准比特币现货ETF，我们预计竞争将更加激烈，比特币ETF的平均费用将向黄金ETF靠拢，目前黄金ETF的平均费用约为0.5%。

Ark&21Shares是首个公开比特币现货ETF费用的，它在之前的申请中标明了费用为0.8%，21Shares共同创办人在接受专访时表示，因为在美国上市的现货产品具备「固有的复杂性」，导致了0.8%的较高费用。

而这也显示了GBTC必须降低费用，以避免更严重的资金外流，并保持其作为最大、流动性最强的比特币基金的主导地位。

分析师指出：随着时间的推移，投资者往往倾向于最具成本效益和流动性最强的ETF。

资金流出造成加密市场下行风险

分析师指出，如果这27亿美元确实完全退出市场，那么这种资金外流「当然会给比特币价格带来严重的下行压力」。但他们预计大部分的资金将转移到其他比特币产品，如美国证券交易委员会(SEC)批准的其他比特币现货ETF，如果是这样，那对市场的负面影响就会比较温和。

而摩根大通预估，目前GBTC的230亿资产规模将减少到200亿美元，而其他基金将由50亿美元增加到80亿美元。不过，还是有可能会有部分资金离开比特币相关市场，所以风险还是偏向下行。

这几日也传出，灰度与美国证券交易委员会(SEC)交易和市场部门的官员会面，继续寻求将其Grayscale比特币信托(GBTC)转换为比特币现货ETF的申请核准。