币圈子(120BTc.CoM)讯：据Coindesk引用华尔街投行Bernstein的研究报告指出，自2020年便大举买入比特币至今的软件公司微策略(MicroStrategy)，通过长期可转换债务策略，成为唯一一个开发出与比特币有关的可转换债券的公司，正引领着比特币资本市场向前进。

微策略正在开创比特币资本市场

Bernstein分析师Gautam Chhugani及Mahika Sapra首先便大赞了微策略一番，认为该公司正在开拓并引领着全球的比特币资本市场：MICHAEL Saylor的公司，是唯一一个开发出与比特币相关的可转换债券、以满足机构需求的公司。

据悉，该公司已通过发行可转债，筹资超过40亿美元。两分析师预计其将用于购买比特币，且将继续募资以增加储备。

目前，微策略共持有约21.4万枚比特币，价值约145亿美元，已占比特币总流通量的1%。

Bernstein：微策略目标股价2,890美元

对于微策略的可转债策略，Bernstein指出，当比特币上涨时，这家公司将有更多空间发行新债券;反之，当加密货币下跌时，该公司也能发行新股以降低杠杆率。

两分析师强调，微策略灵活运用股权及债务的融资方法，使得公司在过去4年中，每股股票所对应的比特币持有收益增加了近67%：MicroStrategy的长期可转换债务策略，代表着该公司一方面有足够的时间受益于比特币潜在的价格上涨;而另一方面，其资产负债表上加密货币的清算风险也能够受到控制。

最终，Bernstein给予微策略股票优于大盘的评级，目标价为2,890美元，现价约为1,469美元。

比特币策略还有效吗？

不过，微策略的比特币策略也并非没有缺点，可转债转换为股票而发行新股的举措，将会稀释股东权益、降低每股盈余(EPS)，影响投资人的股价预期并造成下跌。

或许是出于该公司「比特币策略」早已被人看破手脚，其也是多间机构的主要放空名单之一，当前市场上共有24个微策略空头仓位，其中最大净空头仓位约为24亿美元。

今年3月，投资机构Kerrisdale Capital也在研究报告中提到，微策略相较比特币已出现大幅溢价：比特币现货ETF推出后，买进微策略以获得比特币曝险的方式将一去不复返，该公司所谓的「比特币策略」时代终将告终。