近期BTC与美股纳斯达克指数的走势出现背离的现象，纳指不断创下新高而BTC下跌并带动整体crypto市场较大幅度下跌，这与传统印象中纳指与BTC呈正相关性不符，那么这背后的逻辑是什么？历史上是否出现过类似的情况？本文将通过对本轮和上轮牛市的回顾尝试探究两者之间在不同时间维度的相关性强弱和变化。

事实上BTC与美股也并不总是呈固定系数的正相关关系，而是在周期的不同阶段有不同的相关程度，回顾上个牛市以及本轮牛市可以发现几个规律：

1、两者上涨最初的起点和最终的终点在时间纬度上是完全一致的

2、两者上涨的过程不同

纳指上涨的速度较为稳定，从k线上表现出近似固定斜率的直线。

BTC则不同，上涨过程更接近于指数增长，初期的上涨速率较缓慢，在某个时间点后出现迅速的拉升，巧合的是而这个加速上涨的「拐点」时间上都对应了纳指上涨阶段中第一次的回调站稳。

3、同时BTC 第一次见顶都对应了纳指上涨阶段中第二个回调小平台

当前市场所处的位置对应历史上哪个阶段呢?

市场正在经历的美股涨BTC 跌的情况是否有迹可循。

可以发现在两轮牛市的大部分时间里，BTC 与美股是维持正相关性的，负相关的阶段都有出现但并非主导。在上个牛市中，BTC 第1次见顶后，纳指继续上涨，但BTC 回调，两者走势出现背离(下图中黄色方框的部分)，这与市场目前的情况是类似的，历史又再次在相同的地方重复了。

后续市场走向如何，BTC 与纳指背离的情况还会持续多久，背离如何回覆?从时间和力度两个方面看：

1. 在上轮牛市中，两者背离持续时间并不久，周线上看持续时间约为9 周，后又恢复到正相关关系中(周线级别)。

2. 在上轮牛市中两者恢复正相关性的时间点是在BTC 日线级别出明显的下跌力度衰竭并到达重要支撑位置。

如果用历史的标准去衡量，刻舟求剑地看当下市场还并未完全满足背离恢复的条件，需要等待更多的k 线资讯。

如何从逻辑上去理解两次牛市中都出现的这一段特殊的共同走势

不管是BTC、黄金、美股所处的宏观环境相同，价格都要受到金融流动性、无风险资产收益率等因素的制约，BTC作为弹性更好的资产种类，能在牛市确立的初期强势拉升，大幅跑赢美股，但物极必反，没有永远的强势，在主升后又出现弱于美股的情况，这与山寨币和BTC的关系有异曲同工之妙。

另一个角度看，在主升阶段，市场流动性足以支援资产价格整体上涨，但在上涨到一定程度后，上涨的燃料或动力出现力竭，难以支撑全品类资产的集体上涨，资产之间就可能会出现此长彼跌的情况。

从事件型因素上看市场近期受到了来自德国政府和门头沟抛压的影响。不论如何去解读这一段走势，最终BTC 在调整充分到位后还是会恢复到与美股的正相关。

黄金,黄金是硬通货,在通货膨胀的时代,只有黄金才有价值.影响黄金价格的因素分析 影响黄金价格的因素非常之多,经济,政治, 历史,文化风俗等社会生活各个方面都与黄金紧密联系.由于有着作为货币的长久历史,黄金具有了双重属性,一是其本身作为贵金属的商品属性,二是有着世界货币功能的货币属性. 笔者将从这两个角度出发,对影响黄金价格的供给需求因素作一分析. 首先是黄金的供给方面,主要分成金矿开采,再生金和央行售金. 其中再生金与金价成正比关系,但在供给量上的变化表现的最为平稳,对金价的影响也最小.金矿开采是最主要的供给来源,大约占了70%左右.受行业特性和自然条件的限制, 正式开采一座金矿之前漫长的勘探、投资和环保审批等多道手续要花上大概七到十年的时间,且金矿资源已日见枯萎,因此产量的变化也呈现平稳态势.即使价格短期内出现大幅波动,对金矿开采量也无多大影响.在1980年以后金价长期下跌过程中,在开采支出方面的投入不断减少.在近几年价格上涨的过程中,投入以及相应的产出也无明显的增加.而央行售金是供给因素中对价格影响最直接也最大的, 1980以后长达20年的黄金大熊市,一个主要原因就是各国央行不断抛售黄金储备的大趋势. 央行至今仍持有全球黄金的19%左右。 欧洲国家的央行这些年一直在抛售黄金,90年代后期金价跌至多年低点时，央行抛售达到了顶峰,英国央行就在金价位于地板价区域抛售了大量的黄金储备. 而很多黄金开采商在此期间因为担心价格进一步滑落，竞相与大型银行签订了套期保值协议,向它们按当时的价格出售以后所产黄金。 这些大型银行向央行拆借黄金，在市场上抛售出去，将所得资金支付给开采商，再用开采商以后提供的黄金还给央行,这更刺激了对黄金储备的大肆抛售.只在近些年，金价趋势不断看好,开采商才逐渐从这一方式中脱离出来.但央行的售金随着价格的上升,也呈增加趋势.在2005年, 受金价大幅上涨的刺激,官方售金强劲增长41%.而世界黄金供给量同比增长15%，达到3859吨,其中矿产金、和再生金分别同比增长16%和1%. 黄金市场是需求拉动型的,需求因素对价格的影响远大于供给.黄金需求可分为工业及消费需求与投资需求.工业及消费需求体现了黄金贵金属的商品属性,其中珠宝首饰方面的用金需求占了75%左右,其对价格的影响也远较工业需求大,例如印度的宗教节日与婚庆时期,中国的农历新年,西方圣诞节等是饰金消费高峰,金价也随之呈现一定季节性与周期性的波动.而工业及消费需求受行业发展及经济环境的限制,需求变化的特点是比较平稳,很少出现大起大落,.在2005年,工业用金同比增长2%,而饰金需求同比增长5%.但投资需求在2005年强劲增长了26%,投资需求相对其他需求最具价格弹性,对价格的影响也最大,正是同期金价大幅上涨的最主要动力.黄金的货币属性使得其具有保值避险,投资替代的功能,2005年黄金投资需求的强劲增长,将这一功能体现得淋漓尽致.首先看原油等大宗商品价格上涨对金价的推动作用.原油价格在2005年大幅飚升,纽约轻质原油期货最高到70美元/桶,这似乎又唤醒了人们对上世纪70年代,由于原油价格疯狂导致的高通胀低增长的记忆.1970年代世界石油大危机的时候,也是金价上涨幅度最惊人的阶段。 黄金天然具有通胀保值的功能,在通胀上升的预期下,黄金就成为投资者的热门投资工具.这一点在原油市场与黄金市场的联动性已得到充分的体现。 .同时与原油和黄金相关的一个因素是地缘政治局势.俗话说:大炮一响,黄金万两.历史上黄金就是作为最可靠的避险手段受到人们的青睐.黄金对政治动荡,战争等因素分外敏感,每一次的战争就必然伴随的金价的大幅飚升.不得不提的是中东政治局势对金价的影响.中东历来是个冲突不断的火药桶.美国插足中东导致的一系列战争,如1991年的海湾战争和2003年的美伊战争,以及市场目前纷纷猜测由于伊朗核问题导致美国与伊朗爆发战争的可能.这些都很直接地推动金价的上涨.而间接的影响就体现在原油上.作为世界主要的原油产地,地缘局势的动荡使得市场担忧该地区有原油供给中断的危险,油价也因而上涨,从而又拉动了金价的涨势.另外一个对金价有重要影响的就是美元,美元对黄金市场的影响主要有两个方面,一是美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与金价呈现负相关.假设?金价本身价值未有变动,美元下跌,那金价在价格上就表现为上涨.另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具.近几年金价的牛市,以及市场对其大牛市持续的期待,都伴随着市场对美元走势长期看弱的预期.美元的下跌必然使得美元资产对投资者的吸引力减弱,而黄金市场就从这一资金分流中获益良多.同时黄金市场相对美元资产市场而言是个袖珍型的市场,因此在投资者投资偏好的牵引下,美元资产很小比例的资金流出,转到黄金市场上就能掀起惊涛骇浪。 第2条影响黄金价格变动的因素 1 、各国中央银行对黄金储备的态度和买卖行动。 黄金储备的买卖直接影响黄金市场的平衡，因此对黄金价格影响很大。 1999 年 5 月 7 日，当英格兰银行宣布将其黄金储备由 715 吨减至 300 吨时，黄金价格即从 287.10 美元开始回落。 7 月 6 日，英格兰银行首次降 25 吨黄金拍卖，随后 IMF 亦表示计划抛售手中的 310 吨黄金，一度在黄金市场上引起了轩然大波，使金价雪上加霜。 而于 1999 年签署的《华盛顿协议》的签订和成功续约则极大地影响了各国中央银行对黄金的态度和买卖行动，推动了黄金价格的回升。 2 、通货膨胀率的高低。 长期以来，黄金是防范通货膨胀的一种手段。 在 1974 － 1975 、 1978 － 1980 年间，由于通货膨胀十分严重，使得人们持有的货币相对贬值。 动摇了人们对货币的信心，由此掀起了一般抢购黄金的风潮，金价随之迅速高涨，这期间黄金持有者成功地防范了风险。 造 1997 年亚洲金融微机期间，由于相关国家‘或地区出现了明显地货币贬值和物价上涨，以本币表示地黄金价格出现了明显地上涨。 3 、汇率的影响。 汇率对黄金价格的影响可以从两个方面来分析：一方面，黄金通常是以美元标价的，如果美元汇价提高，用美元表示地黄金价格自然要降低，反之则提高。 另一方面，汇率还通过影响资金在金融资产间地流动影响黄金价格。 一般而言，在美元汇价看涨地时候，投资于美元资产的资金会急剧增加，黄金市场则会相对冷落，黄金价格也会下跌。 反之，黄金则会收到追捧，价格也会上升。 从黄金价格变动的趋势我们可以清楚地看出这点。 例如， 1985 － 1987 年，美元对瑞士法郎贬值 40 ％，而黄金价格从每盎司 300 美元上升到 500 美元。 再如近期黄金价格地大幅度上升，与美元汇率地相对走弱有很大关系。 4 、石油价格的影响。 当石油价格处于较低价位时，人们对通货膨胀的预期较低，购金保值或投资黄金的压力减少，黄金价格也就较低，反之则金价较高。 金价和油价之间存在着上述同向变动的关系。 目前，由于全球经济复苏不稳定，美国对伊拉克采取军事行动后，重建伊拉克及所衍生的一系列问题，原油供应面临短缺的风险，促使油价上升， 2005 年 3 月 NYMEX 原油期货价格突破了 57 美元 / 捅，高涨的原油价格导致人们对通货膨胀的担忧上升，支撑了黄金价格走高。 5 、股市的影响。 股票市场是经济的“晴雨表”，当经济运行良好时，投资者更愿意从股市中投资获利，所以往往在股市上升时金价疲软，而经济运行状况较差，股市下跌时，金价一般呈上升趋势。 6 、政治因素。 黄金被视作防范动乱和战争风险的最安全的投资方式。 国际局势紧张往往引起人们对黄金的抢购，金价随之上涨。 黄金的这个特点是一般货币无法比拟的，也是各国仍十分重视黄金储备的重要原因。 比如： 1979 年底美国再伊朗的人质危机以及前苏联 1979 年 12 月 26 日出兵阿富汗，促进了黄金价格的大幅度上升，到 1980 年 1 月 18 日，伦敦黄金市场金价高达每盎司 800 美元，而纽约当天的黄金期货价格竟突破每盎司 1000 美元大关。 再如，近期国际政治局势仍比较紧张，伊拉克战争虽然已经结束，但恐怖袭击的威胁仍然存在，美朝间也有核冲突，在一定程度上推动了金价的上升。 未来黄金价格的走势的基本特点。 整体上看，目前黄金价格进入了稳定向上波动的历史阶段，黄金的长期价格大幅度下跌的可能性较小。 1999 年黄金价格大幅度下跌到 254 美元 / 盎司，曾经引起国际社会的恐慌。 从目前的情况分析，今后相当长的时间内，黄金价格降至 1999 年低位的可能性较小。 首先由于黄金的产量今后降趋于下降，黄金明显供过于求的状况较难出现。 世界黄金产量也连年进入负增长态势。 美国和加拿大的黄金生产企业都处于资金短缺、裁员、出售资产的黯淡年份。 当然黄金价格的上升也会促使黄金公司增加产量。 此外，制造业、电子业和首饰业对黄金抛售的控制，黄金已具备了多方投资选择的条件。 其次，国际动荡不安的政治局势和美国信用危机的影响，使黄金投资需求的增长成为黄金消费的新亮点。 近几年，美股波动剧烈，加上美元贬值，大量资金从美国股市和汇市中撤出，转移到黄金市场。 黄金的保值避险功能重新得到人们的青睐。 各地投资者为达到保值目的，纷纷增加了黄金的购买量，改变了近几年黄金投资冷清的局面，使黄金价格节节攀高。 黄金市场只是全球金融市场的一小部分，但是，它却是全球范围内在动荡时期倾向“硬资产”投资商们的避难所，从而使国际游资选择了黄金市场。 投资者进行黄金投资的策略 1 、黄金应当被作为投资的一个重要选择渠道。 黄金市场的建立为企业和居民提供了新的投资和避险渠道。 与证券投资不同，购买黄金有实物作基础，金价再低总还有价值，特别是股市、债市低迷时，黄金的投资价值会凸现出来。 2000 年以来，尤其时 9.11 事件发生之后，欧美股市连续下挫，黄金价格连续 5 年大幅度上涨，投资黄金的吸引力开始显现出来。 因此，在今后的一定时期，作为一个新的投资渠道，黄金可望受到投资者的青睐。 2 、注意把握黄金的价格走势和保值程度。 作为一种投资品种，惶急的获益率一般不如股市，但由于其价值稳定，常被当作避险工具。 从市场上的表现来看，黄金价格总与股票市场呈反向运动，当面临巨大经济波动，股市等投资市场出现滑坡时，购买黄金可以用来回避金融风险。 而当经济形势向好，股市发展平稳时，资金往往会聚集于获利更高的股票市场，金价会下跌，但仍可作为投资组合中的低风险选择。 目前，虽然我国每年黄金的产销量达到 200 吨左右，是世界上第四大产金国，但与国际黄金市场相比，只占很小比例。 因此价格波动更多地降跟随国际市场的走势。 近几年我国已通过开放黄金市场基本实现了与国际市场价格的接轨。 黄金价格的长期缓慢向上走势决定了其具有保值功能，它可以确保人们已有收入不被长期中一直存在的通货膨胀所吞噬；同时黄金价格的不断波动又决定了其具有投资价值，人们仍可以利用这种波动“买进卖出”来赚取差价。 但应当看到，货币利率的上升会导致黄金价格的下降。 因为货币利率相当高时，储存黄金的机会成本就会很高，投资者更愿意购买能生利息的资产而不要黄金。 购买黄金的缺陷是储藏黄金不能带来利息。 3 、投资黄金的动机应主要放在保值、增值方面。 黄金的最理想的功能是保值，但也能实现增值。 投资股票虽然收益较高，但是与其高风险是相匹配的。 当然，选择股票还是黄金，关键在于投资者的投资需求和风险承受能力。 个人投资“纸黄金”与外汇买卖类似，投资人可根据银行报价决定买入还是卖出，从中赚取差价。 唯一不同的是，买卖外汇有存款利息。 而黄金是没有利息的，实物黄金也一样，虽然能够起到保值的作用，但并没有黄金利息。 但黄金毕竟是硬通货，无论哪个国家、哪个年代的投资者，都认同黄金的价值。 这点是股票或钱币难以相比的。 从某种意义上，黄金可以比作人寿保险。 两者的共同点在于：人们购买人寿保险有重要的主观价值――得到心灵的安宁，知道如果不幸的事情发生，家庭会有所依靠。 黄金也提供了心灵的安宁，保证你的资产免于金融灾难。 多元化投资结构中黄金的优点揭示了一种令人信服的逻辑。 但黄金还有一个特点是人寿保险无法比似的，保险付出费用之后，保费交给保险公司，只要不发生损失，这笔资金将归保险公司所有，即保险费的交付是单向的。 投资黄金与之不同，持有的黄金有较高的价值。 4 、根据黄金市场的发展阶段选择适当的投资方式。 我国黄金市场产品的推出将有一个过程，应注意根据每一阶段推出产品的状况进行投资；短期内上海黄金交易所将主要为黄金现货交易提供交易平台和相关服务。 显然最初阶段的参与者将主要是一些机构投资者，主要进行与实际需要相联系的黄金买卖或投资，广大居民投资者重点是了解黄金交易知识，做好投资黄金的准备工作。 当个人黄金投资产品，如黄金存折和金块金产品推出，降为个人投资者参与投资提供良好的途径。 对于国内投资者来说，短期内通过黄金期货交易进行投资或对冲避险还不太可能实现。 如前所述，远期、期货和期货交易的推出将有一个过程，届时投资者才可在黄金市场进行比较全面的投资或保值。 5 、不要因金价的上涨预期而盲目囤积金饰品。 目前，国内市场上的足金饰品都是经过加工而成的，工厂和商家一般在金饰品的款式、工艺上已花费了成本，增加了附加值，因此保值功能相对减少。 但很多购买金饰的消费者也表示，购买金饰的主要用途是装饰，保值观点只是相对与其他宝石，人造及银首饰。 6 、注意黄金投资的汇率风险。 长远来看，人民币汇率的波动将对国内黄金投资生产一定影响。 目前人民币汇率盯住美元，国际黄金也以美元计价。 投资黄金的汇率风险体现在：一旦人民币对美元汇率发生较大波动，国内黄金投资就面临一定的风险，并且这和通常的风险有一定的区别。 比如在一般情况下，人民币兑美元贬值有风险；而对于黄金投资来说，一般是人民币兑美元升值有风险。 在贬值情况下，同等数量黄金所代表的人民币反而多了。 尽管人民币汇率在今后一个相当长的时间内仍将保持稳定，但也应关注汇率风险对黄金投资可能带来的风险。 当然也应注意，这里所说的风险是就一个封闭的黄金市场而言的。 从国际黄金市场来看，不存在上述汇率风险。 由于黄金自身具有内在的价值，并以美元标价，人民币对美元的升值或贬值都不影响用美元表示的价格。 黄金投资品种的选择分析 参与黄金交易要求投资者能够对黄金交易的特点以及各个交易品种的特点有所掌握。 正确选择黄金投资的品种，无疑是投资者成功与否的一个先决条件。 1 、金条金块。 金条和金块是黄金投资中最普通的投资品种。 就金条金块的投资来说，虽然也会向投资者收取一定的制作加工费用，但这种费用在一般情况下是比较低廉的。 只有一些带有纪念性质的金条金块，其加工费用才会比较高。 2 、投资金币。 总体上而言，投资金币与投资金条金块的差别并不是很大。 投资者在购卖投资金币时要注意金币上是否铸有法币面额，通常情况下，有面额的纯金币要比没有面额的纯金币价值高。 投资金币的优点时其大小和重量并不统一，所以投资者选择的余地比较大，较小额的资金也可以用来投资，并且投资金币的变现性也非常好，不存在兑现难的问题。 投资金币的缺点主要是保管的难度比金条金块大，比如不能使纯金币受到碰撞从而产生变形，对原来的包装要尽量保持，否则在出售变现时会遇到困难，等等。 3 、纸黄金。 纸黄金（黄金存折）将是未来个人投资黄金的重要方式，也是国际上比较流行的投资方式，投资者既可避免储存黄金的风险，又可通过黄金帐户买卖黄金。 并且，对投资者的资金要求也比较灵活，是一种比较好的投资方式。 4 、黄金衍生产品。 随着失火藏的逐步成熟，黄金市场可望逐步推出黄金远期、黄金期货乃至黄金期权等。 对于一般投资者来说，投资要适度，远期或期权应注意与自身的生产能力或需求、或风险承受能力基本一致。 由于黄金期权买卖投资战术比较多并且复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场不太多。 但应注意因价格变动的风险太大，不要轻易运用卖出期权。 5 、纪念金币。 纪念金币是钱币爱好者的重点投资对象，其主要优点是：虽然纪念金币也是以纯金为原料加工制造而成的，但由于其严格的选料、高难度的工艺设计水准和制造工艺，以及相对要少得多的发行量，使纪念金币具有艺术品范畴的美学特点，并由于其丰富的内容、画面以及由此传递出的众多信息，纪念金币较之投资纯金币或金条金块，还需要有较好的纪念金币方面的专门知识，否则这种投资行为也容易流于盲目。 6 、黄金饰品。 从投资的角度看，投资黄金金饰品的风险是较高的。 但黄金金饰品由于具有实用性的突出优点，其美学价值比较高。 投资黄金制品一般不要选择黄金首饰，其主要原因是，黄金首饰的价格在买入和卖出时相距较大，而且许多金首饰的价格与内在价值差异较大。 常见的黄金金饰有 24K 、 18K 、 14K 等。 另外，从金块到金饰，金匠或珠宝商要花不少心血加工，在生产出来之后，作为一种工艺美术品，要被征税，在最终到达购买者手中时，还要加上制造商、批发商、零售商的利润。 这一切费用都将由消费者承担，其价格当然要超出金价本身许多。 当然黄金首饰在实现了使用价值之后，仍可以部分地实现投资保值地目的。 ? 投资组合地理性选择 1 、黄金可作为投资组合地一个重要组成部分。 如前所述，黄金在组合投资中地价值就是因为其与许多投资品种间地负相关关系。 目前投资市场地不稳定因素增加，加上美元转弱，这些都利好金价；加上金矿地生产力已达到极限，黄金地供应量亦转趋稳定。 2003 年下半年以来黄金需求上升，尤其在中国、土耳其、印度、日本、菲律宾，显示金价有向好迹象。 在供求平衡之下，黄金市场长达 20 年地熊市已于 1999 年结束，黄金地投资价值相对增大。 黄金与股票地连带关系很低，很少会与股市同步，能有效对付股票风险，其走势亦往往与美元相反。 黄金不是任何一种负债，它没有信用风险。 持有一个国家地债券，持票人其实是持有发票国际地负债，持票人地本金和票息收入，将依赖这个国家，持有黄金则完全没有这个顾虑。 在伊拉克战争期间，美国等冻结伊拉克地部分资产，反映持有其他资产在特殊情况下的风险。 黄金能减小投资组合的波动，可以作为投资组合的一部分。 即将开放的个人黄金投资交易应该说让许多资金看到了新的投资渠道。 从资产的安全性、变现性考虑，将黄金作为一种投资标的纳人整个家庭资产的组成部分不失为一种理智的选择。 2 、黄金可视作基本资产，是资产结构中重要的安全基础。 由于黄金在较长时间里将同时具有商品属性和货币属性，因而可以通过购买黄金来规避金融风险。 黄金具有这样几个优点：一是长期储存得以保值，黄金长期以来是价值的可靠储存物，因为黄金拥有货币的所有功能。 黄金易携带、可分割，可以以重量作为价值单位。 二是黄金容易识别，是良好的支付方式。 三是黄金不易毁坏，数量稀少，不能随意生产。 不论丰年还是荒年，繁荣时期还是萧条时期，黄金都能保存下来。 市场变化不断，然而黄金却始终保持着其固有的长期价值。 与黄金相比，多数货币和商品的实际价值都在下降。 因此人们常常买进黄金来防范通货膨胀和货币波动。 所以世界上许多投资者将黄金视作基本资产，使其成为资产结构中重要的安全基础。 黄金还是终极资产。 历史上各国货币不断更替，然而黄金确保持了价值并且留存至今。 黄金有自身的独立性，是唯一一种不必靠政府或公司承诺变现的货币资产，也没有与此相关的风险。 黄金也不会被任何一个国家的经济政策直接影响。 黄金不像纸币那样会被冻结或拒付。 有人认为黄金是无国界的货币。 正因为如此，黄金一直是中央银行和其他官府机构国际储备的重要组成部分。 3 、越来越多的机构投资者发现黄金是一种理想的投资方式。 近来，越来越多的机构投资者发现黄金是一种理想的投资方式。 大多数投资主要集中在诸如股票和债券等传统金融资产上。 黄金是资产结构中一种全然不同的资产类型。 投资多元化的目的是为了保护总体资产结构免于某种类型资产价值的波动。 投资者希望减少自己资产结构中的不确定性。 投资黄金后，资产结构因总体风险降低而变得更为合理，换句话说，可以抵御出现的一些突发问题。 将黄金纳入多元化资产结构后可以改善投资效益，因为在未增加风险的情况下收入增加了；在没有影响收入的情况下减少了风险。 风险相同，收入增加了；收入相同，风险减少了。 这些特点在金融危机爆发时更具实际意义。 黄金价格不但同多数资产反向关联，而且在金融形势动荡时也很不稳定。 而反向关联的资产越不稳定，就越会减少资金结构风险。 4 、作为中长期投资品种，黄金在投资组合中所占比例应适当。 20 世纪 80 年代前，黄金一直被人们认为时最安全的投资工具，在大多数的投资组合中，黄金投资占有较大的比重，但到 90 年代，由于黄金价格的持续下跌，黄金投资者出现了损失，促使人们减少黄金在投资组合中的比重。 因此，黄金投资在个人投资组合中所占比例应适当，不要太高，也不宜太低，要在认真研究投资组合风险与收益的基础上才能确定。 有研究表明，将个人资产的 5 － 10 ％投资于黄金是较合理的选择。 投资组合中黄金优点显示了一个令人信服的逻辑：不含黄金的投资将不再是投资者能够承担得起得奢侈品。 5 、各国黄金占储备结构得比重（见表 13 ）对于黄金投资组合有一定参考意义。 在当前国际金融一体化的今天，电子化和网络技术日新月异，国际短期资本流动程度大大提高，具有保值和风险回避功能的新的金融衍生工具层出不穷，而黄金的储备和保值作用在一个相当长时间内仍将保持。 这种状况在一定程度上说明了黄金的价值。 黄金的特点在于商品功能和金融功能于一体，融自然属性和社会属性于一身。 现阶段，黄金既有储藏价值、保值和增值功能，也具有特殊的装饰功能和特殊的工业用途。 黄金在各国官方储备中所起的重要作用是黄金社会属性和社会价值的重要体现。 黄金的投资价值源于它的安全性、独立性和变现性以及在投资组合中的独特价值。 在一国或地区出现重大经济波动和不平衡时，它是最可靠的保障资产，也是一国应对金融危机的最后手段。 黄金投资工具的不断创新为进行黄金投资提供了重要条件。 我国黄金市场建立后，将逐步推出相关的投资工具，必将为国内投资者进行黄金投资提供便利。 在目前黄金供求基本平衡、国际局势动荡的时期，黄金价格总体将趋于上升，因此，适量进行黄金投资或使黄金在投资组合中占有适当比例，应当是一种理性的选择。